曾因债台高筑被称为"Debtflix"的流媒体巨头Netflix奈飞正计划大规模举债，用于收购华纳兄弟探索公司。尽管将新增数百亿美元债务嘉汇优配，但分析师认为其信用状况已今非昔比。
根据目前的收购协议，奈飞已获得华尔街银行提供的590亿美元无担保过桥贷款，其中富国银行承诺提供的295亿美元贷款，是迄今为止单家银行在投资级过桥贷款中提供的最大份额。
目前，华尔街正寻求从期待已久的并购复苏中赚取丰厚的手续费。不过此类临时融资贷款通常最终会被更长期的债务所取代。
奈飞计划最终以最多250亿美元债券、200亿美元延期提取定期贷款和50亿美元循环信贷额度替代，部分资金还将通过现金偿还。
然而交易前景出现变数。华尔街见闻提及，派拉蒙开出1080亿美元等值的全现金敌意收购比奈飞的报价高出约260亿美元。这可能迫使奈飞在潜在的竞价战中进一步抬高出价并增加债务规模。
尽管摩根士丹利分析师警告债务激增构成风险，标普全球评级维持A级评级的奈飞可能面临评级下调至BBB级，但多数分析师认为风险可控。
杠杆率仍在可控范围根据彭博行业研究的测算，如果奈飞的收购交易按最新条款完成，奈飞明年预计将产生约204亿美元的息税折旧摊销前利润(EBITDA)。
届时净债务与EBITDA的比率约为3.7倍嘉汇优配，到2027年这一杠杆率可能降至2倍多的水平，这对投资级公司而言属于正常范围。彭博行业研究电信和媒体债务分析师Stephen Flynn表示：
总体而言，奈飞信用评级非常非常高，他们拥有不断增长的收入、EBITDA和充足的现金流，因此合并后的公司能够相当快速地降低杠杆率。
Allspring Global美国投资级信贷研究主管Jim Fitzpatrick表示：
奈飞有资格进行这样规模的收购。他们的资产负债表有足够能力承受这类交易，即便他们需要提高出价。
面临评级下调风险不过摩根士丹利分析师团队在周一的报告中指出，债务水平上升对奈飞投资者构成风险，该公司可能被下调至BBB级。
分析师建议卖出该公司2034年和2054年到期的债券，理由是奈飞可能发行大量新债并面临评级下调。
除了评级下调之外，该公司还面临其他风险：它必须完成有史以来规模最大的媒体交易之一。
美国监管机构可能采取反垄断审查，届时奈飞将被迫支付58亿美元的分手费，却无法获得能够提升收入的新业务。
此外，派拉蒙以恶意收购姿态抛出1080亿全现金方案，不仅价格更具吸引力，更关键的是其与特朗普团队长期保持的友好关系，使其在新政府监管体系下拥有天然优势。
资产负债表已今非昔比奈飞的财务状况与疫情前大举举债时期已大不相同。Flynn表示：
奈飞的信用状况确实发生了转变。他们已经摆脱了高收益债券的困境。
这家流媒体公司2009年首次发行垃圾债券，当时正从邮寄DVD租赁业务转型为流媒体公司。随后数年，其债务负担一度攀升至185亿美元，用于获取影视节目播放权并制作《纸牌屋》和《怪奇物语》等热门剧集。
2020年全球疫情暴发后，居家隔离的观众为奈飞带来大量现金流，其内容储备的价值超出预期。
到2023年，奈飞年度自由现金流已超过69亿美元。评级机构已将其升至投资级嘉汇优配，使其能够以更低成本融资。标普全球评级目前给予该公司A级评级，穆迪评级为A3级。
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